来源：小编 更新：2025-04-24 04:28:45
用手机看
你有没有想过，那些在屏幕上跳动的数字，背后隐藏着怎样的故事？没错，我说的就是加密货币交易。在这个充满变数的数字世界中，每一个交易都可能是财富的积累，也可能是资金的流失。今天，我们就来揭开加密货币交易的神秘面纱，一起探索其中的估值分析。
加密货币的世界，就像一部充满悬念的电影，时而高潮迭起，时而低谷徘徊。以比特币为例，从2017年的巅峰时刻，到2021年的再次崛起，再到2025年初的深度回调，比特币的价格犹如过山车般起伏不定。那么，如何判断加密货币的估值是否合理呢？
一个历史悠久的估值指标——MVRV-Z，可以帮助我们解答这个问题。这个指标通过比对加密货币的市场价值与已实现价值（Market Value to Realized Value）来衡量资产状况。当MVRV-Z数值从3.36的峰值回落到1.43附近时，比特币价格自近10万美元高位深度下探至7.5万美元阶段性低点。这样的回调幅度，确实让人捏了一把汗。
从历史上看，这样的回调往往标志着局部底部而非顶部。在2017年和2021年等过往周期中，市场都曾出现过类似的回调，随后BTC价格便重拾上升趋势。所以，尽管这波下跌动摇了投资者信心，但其本质上与牛市周期中的历史修正行情一致。
除了MVRV-Z指标，还有一个关键指标——价值天数销毁（Value Days Destroyed，简称VDD）倍数。这个指标通过比特币在交易前的持有时间进行加权，衡量其链上转移速度。当VDD倍数飙升时，通常意味着经验丰富的持有者正在获利了结；若长期处于低位，则可能表明市场处于积累阶段。
目前，VDD倍数深陷“绿色区域”，其水平类似于熊市末期或复苏初期的阶段。这表明，市场可能正在见证获利回吐潮的终结，同时一些长期积累行为已愈发明显，参与者正在为未来的价格上涨提前布局。
最具洞察力的链上指标之一是比特币周期资本流动图。这个图表根据币龄对已实现资本进行细分，隔离了新入场者、中期持有者等不同群体，以观察资本迁移路径。
红色波段（新入场者）在106000美元历史高点附近急剧上升，表明当时市场顶部出现了大量受FOMO情绪驱动的恐慌性买盘。此后，该群体的活跃度已显著降温，回落至与牛市初期至中期相符的水平。
相反，持有代币1-2年的群体（通常是具备宏观洞察力的积累者）已重启增持态势。这种反向关联揭示了市场运行的核心逻辑：市场在经历了一段时间的恐慌性买盘后，逐渐回归理性，长期持有者开始重新布局。
在加密货币领域，Circle的上市之路也颇具代表性。尽管净利率持续下滑，却依然蕴藏巨大的增长潜力。Circle拥有高透明度、强监管合规性和稳定的储备收入，但其盈利能力却显得出奇地“温和”。
这种表面上的“低效”，并非源于商业模式的失败，反而揭示了一个更深层的增长逻辑：在高利率红利逐步消退、分销成本结构复杂的背景下，Circle正在构建一个高度可扩展、合规先行的稳定币基础设施，而其利润被战略性地“再投资”于市占率提升与监管筹码之中。
加密货币市场并非一片坦途。特朗普上任前挥动的“关税大棒”，对全球市场造成了冲击，加密货币市场也面临着一轮避险情绪。由于缺乏基本的估值基础，加密货币市场经常出现巨大的波动。
值得一提的是，美图公司在2024年11月起，已在市场上出售其持有的全部加密货币资产。截至2024年12月4日，美图公司已成功售出所有已购买的加密货币，包括约3.1万单位以太坊和940单位比特币，总现金对价分别约为1亿美元及0.8亿美元。
这一举动，无疑为加密货币市场投下了一颗重磅炸弹。美图公司的套现，是否预示着加密货币市场的未来走势呢？
在这个充满变数的数字世界中，Coinbase的举动也值得关注。据知情人士透露，Coinbase正在就收购加密衍生品交易所Deribit进行深入讨论。此次收购，将是Coinbase迄今为止进军利润丰厚的加密衍生品市场最雄心勃勃的举措。
期权
